打工仔女都希望退休後能夠安享晚年，#強積金（#MPF）作為香港退休保障制度的重要支柱，自2000年實施以來，供款總值累計超過1萬億港元，覆蓋280多萬人，佔就業人口的77%。但由於是純粹市場化運作，一直欠缺回報穩健、保證跑贏通脹的強積金計劃產品，一般打工仔女又不懂投資選擇，令強積金戶口往往跑輸通脹甚至虧本，「強制儲蓄變成強迫蝕錢」，做不到保本增值，削弱強積金儲蓄功能，造成社會對強積金制度的不滿。

MPF乏有效競爭 憂「強迫蝕錢」

　　因此，筆者建議由國家開發銀行在香港定向發債，與在港中資保險公司合作，推出保證回報強積金計劃產品，並已透過全國政協身份作出提案，期望強積金市場未來有更多穩健回報的選擇。

（一）香港欠缺保本增值穩健回報的強積金計劃，是造成退休保障制度認受性不足的主要原因：

　　打工仔女大都欠缺時間和知識管理強積金組合，很多會傾向選擇風險較低、能夠跑贏通脹的產品。然而，強積金制度實施20年之後，據工聯會的調查，比較2020年38隻與強積金同期誕生而仍在市場的保守基金、現金基金及保證基金產品，發現此類「低風險」產品扣除開支後，20年的年率化回報只介乎0.34%至3.27%，與同期1.8%的通脹相比，有32隻基金甚至跑輸通脹，跑輸比例高達84%。

　　而有關的問卷調查，在6,000多名受訪者中，有近65%不滿強積金的回報過低，超過72%表示追不到通脹是不滿原因。由此可見，強積金完全由市場主導，欠缺穩健回報的強積金計劃產品，削弱了強積金保本增值功能，亦嚴重影響其認受性。

（二）保證回報強積金計劃在商業上完全可行：

　　香港外滙基金管理資產總值超過4萬億港元，1994年至2022年合共29年的複合年度投資回報率為4.5%，高於同期複合年度香港綜合物價指數的2%。至於特區政府發行、只限60歲及以上長者認購的銀色債券，最新三年期保證息率達到5%，而政府預測中期通脹率只為2.1%。積金局的統計數據亦顯示，股票基金及混合資產基金，從2000年起計算的年率化淨回報，高達3.6%及3.5%，高於同期年率化通脹的1.8%。

近8成僱員 願選穩健回報計劃

　　據調查，有近八成打工仔女願意選擇穩健回報的強積金計劃，因此，工聯會建議特區政府推出保證回報高於通脹1個百分點的強積金計劃產品（假設通脹2%，外加1%，即保證回報最少為3%）。而上述實例亦足以證明，市場有能力、有條件推出保本增值的保證回報強積金計劃產品。

（三）強積金市場機制失效，而香港特區政府又缺乏擔當作為，未能做到有為政府結合有效市場：

　　香港特區政府一貫鼓吹自由市場經濟，積極不干預政策，對於由外滙基金協助推出保證回報強積金計劃產品，或優化現時銀髮債券的方式推出相關產品的不同建議方案，回應並不積極。在面對社會壓力下，財政司司長在2023-24年度財政預算案中指示金管局與積金局進行研究，先在政府發行的綠色債券和基礎建設債券中，撥出一定比例優先供強積金基金投資，然而一年過去，仍未完成研究報告。

　　另一方面，香港強積金市場又是一個壟斷的市場，缺乏有效競爭，收費與基金表現沒有直接關係，私營基金公司穩賺不賠，亦沒有壓力推出保本增值的產品。

　　而習近平主席在七一重要講話中明確指出，人民對美好生活的嚮往就是我們的奮鬥目標；當前香港最大的民心，就是盼望生活變得更好，其中年紀大了得到的照顧更好一些；要求特區政府要把有為政府同高效市場更好結合起來；中央全力支持香港積極穩妥推進改革，破除利益固化藩籬。中央金融工作會議亦強調，我國金融機構要深刻把握金融工作的政治性、人民性，堅持以人民為中心的價值取向。

助破解民生難題 活躍香港債市

　　而香港打工仔女對保證回報強積金有強烈訴求，亦是涉及退休保障的重大民生議題，因此建議國家開發銀行在香港定向發債，中資保險公司積極配合，共同合作推出保證回報跑贏通脹的強積金計劃，充分發揮國家金融機構政治作用，帶領破除行業固化利益，促進有效競爭，推動強積金市場健康發展，破解香港社會民生難題。另一方面，可為國家開闢新的集資渠道，活躍香港債券市場，支持國家建設，是一個共贏的建議。

　　國家開發銀行屬於國家政策性銀行，非以盈利為最大目標，其中一個使命是改善民生，增進人民福祉。由國開行在香港發債，推動保證回報強積金計劃符合國家政策，而香港中資保險公司則按市場機制配合打包推出相關強積金計劃產品。上述建議在商業運作上完全可行，在政治上又體現國家金融機構的擔當和社會責任、以人民為中心的價值取向，成為有為政府結合有效市場的典範。

全國政協提案委員會副主任、工聯會理事長、立法會議員黃國

刊於2024年3月27日《經濟日報》