打工仔女都希望退休后能够安享晚年，#强积金（#MPF）作为香港退休保障制度的重要支柱，自2000年实施以来，供款总值累计超过1万亿港元，覆盖280多万人，佔就业人口的77%。但由于是纯粹市场化运作，一直欠缺回报稳健、保证跑赢通胀的强积金计划产品，一般打工仔女又不懂投资选择，令强积金户口往往跑输通胀甚至亏本，「强制储蓄变成强迫蚀钱」，做不到保本增值，削弱强积金储蓄功能，造成社会对强积金制度的不满。

MPF乏有效竞争 忧「强迫蚀钱」

　　因此，笔者建议由国家开发银行在香港定向发债，与在港中资保险公司合作，推出保证回报强积金计划产品，并已透过全国政协身份作出提案，期望强积金市场未来有更多稳健回报的选择。

（一）香港欠缺保本增值稳健回报的强积金计划，是造成退休保障制度认受性不足的主要原因：

　　打工仔女大都欠缺时间和知识管理强积金组合，很多会倾向选择风险较低、能够跑赢通胀的产品。然而，强积金制度实施20年之后，据工联会的调查，比较2020年38只与强积金同期诞生而仍在市场的保守基金、现金基金及保证基金产品，发现此类「低风险」产品扣除开支后，20年的年率化回报只介乎0.34%至3.27%，与同期1.8%的通胀相比，有32只基金甚至跑输通胀，跑输比例高达84%。

　　而有关的问卷调查，在6,000多名受访者中，有近65%不满强积金的回报过低，超过72%表示追不到通胀是不满原因。由此可见，强积金完全由市场主导，欠缺稳健回报的强积金计划产品，削弱了强积金保本增值功能，亦严重影响其认受性。

（二）保证回报强积金计划在商业上完全可行：

　　香港外滙基金管理资产总值超过4万亿港元，1994年至2022年合共29年的复合年度投资回报率为4.5%，高于同期复合年度香港综合物价指数的2%。至于特区政府发行、只限60岁及以上长者认购的银色债券，最新三年期保证息率达到5%，而政府预测中期通胀率只为2.1%。积金局的统计数据亦显示，股票基金及混合资产基金，从2000年起计算的年率化净回报，高达3.6%及3.5%，高于同期年率化通胀的1.8%。

近8成僱员 愿选稳健回报计划

　　据调查，有近八成打工仔女愿意选择稳健回报的强积金计划，因此，工联会建议特区政府推出保证回报高于通胀1个百分点的强积金计划产品（假设通胀2%，外加1%，即保证回报最少为3%）。而上述实例亦足以证明，市场有能力、有条件推出保本增值的保证回报强积金计划产品。

（三）强积金市场机制失效，而香港特区政府又缺乏担当作为，未能做到有为政府结合有效市场：

　　香港特区政府一贯鼓吹自由市场经济，积极不干预政策，对于由外滙基金协助推出保证回报强积金计划产品，或优化现时银髮债券的方式推出相关产品的不同建议方案，回应并不积极。在面对社会压力下，财政司司长在2023-24年度财政预算案中指示金管局与积金局进行研究，先在政府发行的绿色债券和基础建设债券中，拨出一定比例优先供强积金基金投资，然而一年过去，仍未完成研究报告。

　　另一方面，香港强积金市场又是一个垅断的市场，缺乏有效竞争，收费与基金表现沒有直接关系，私营基金公司稳赚不赔，亦沒有压力推出保本增值的产品。

　　而习近平主席在七一重要讲话中明确指出，人民对美好生活的嚮往就是我们的奋斗目标；当前香港最大的民心，就是盼望生活变得更好，其中年纪大了得到的照顾更好一些；要求特区政府要把有为政府同高效市场更好结合起来；中央全力支持香港积极稳妥推进改革，破除利益固化藩篱。中央金融工作会议亦强调，我国金融机构要深刻把握金融工作的政治性、人民性，坚持以人民为中心的价值取向。

助破解民生难题 活跃香港债市

　　而香港打工仔女对保证回报强积金有强烈诉求，亦是涉及退休保障的重大民生议题，因此建议国家开发银行在香港定向发债，中资保险公司积极配合，共同合作推出保证回报跑赢通胀的强积金计划，充分发挥国家金融机构政治作用，带领破除行业固化利益，促进有效竞争，推动强积金市场健康发展，破解香港社会民生难题。另一方面，可为国家开闢新的集资渠道，活跃香港债券市场，支持国家建设，是一个共赢的建议。

　　国家开发银行属于国家政策性银行，非以盈利为最大目标，其中一个使命是改善民生，增进人民福祉。由国开行在香港发债，推动保证回报强积金计划符合国家政策，而香港中资保险公司则按市场机制配合打包推出相关强积金计划产品。上述建议在商业运作上完全可行，在政治上又体现国家金融机构的担当和社会责任、以人民为中心的价值取向，成为有为政府结合有效市场的典范。

全国政协提案委员会副主任、工联会理事长、立法会议员黄国

刊于2024年3月27日《经济日报》